昨夜，拚多多用極致的控製本和恐怖的效率，交出了一份震驚全球投資人的三季報，告訴投資人在寒冬之中，專注的力量。

拚多多Q3營收收錄得688億元，較去年成長94%，遠超市場預期的535億元。調整後淨利為170.27億元，年增37%。其中，傭金收入從Q2的144億成長到Q3的292億，年增315%，貢獻主要來自Temu。

拚多多用單季翻倍的傭金收入，大聲宣告了Temu具備再造一個拚多多的潛力。

恐怖的是，在整體營收年增300億的SOL 幣 討論情況下，研發和行政費用卻較去年沒有增加，這可謂真正的降本增效，捲到極致的效率。

財報揭露後，拚多多股價大漲18%，市值來到1,846億美元，與阿裏的市值僅差100億美元市值的差距，也已是京東市值的四倍。三年前，阿裏還是拚多多遙不可及的大山，當下Temu在海外的強勁勢頭，拚多多問鼎中國最大市值電商平臺的頭銜也是大概率事件。

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這引起了阿裏內部員工的感嘆，一位員工表示，「此刻難眠，也不敢想，拚多多與我們的狗狗幣歷史最低市值僅差80億，著實嚇一跳，那個看不起眼的砍一刀，快成老大哥了」。

馬雲在該貼文下回覆：「希望大家能多提創新想法，堅信阿裏會變，阿裏會改。所有偉大的公司都誕生在冬天裡，AI電商時代剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。要祝賀拚多多過去幾年的決策，執行和努力」。

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我們見證了一次經濟週期的轉變，正如馬雲所說，偉大的公司都誕生在冬天裡，而這次的冬天，拚多多搭上了經濟週期轉變的門羅幣挖礦收益順風車，一邊是消費降級，另一邊高通脹，拚多多才有近兩年如此之快的發展，成功從屌絲逆襲。

而拚多多能有今天的成績與它們專注的決策和執行有很大關係。

在過去幾年裡，網路公司都遇到了不同的瓶頸，各家開闢新業務線，欲尋新成長曲線。

然而，當下領先市場的網路企業，都是專注於主營業務的。例如，漲超70%的拚多多，漲近60%的網易，在過去三年裡都沒有做大方向的變動，二者詮釋了專注的瑞波幣xrp力量，企業在能力圈內做到更好，不講宏大的新成長曲線故事，也能得到市場高回報的獎賞。

當然，體量大的公司想找新成長點，這並不是壞事，但這是不容易的，會給投資人在經濟週期低迷時，多蒙上一層不確定性。

事實上，港股也有不少，小市值的公司聚焦核心業務，得到大回報的例子。雖然業績成長率看起來一般般，並不算亮眼，但拉長時間線來看，給到股東的回報卻是很好的，股價也可以一直漲，這種專注做事的企業，也是值得參考的。

例如，港股的譚木匠，平常大家在逛街時應該都有遇過，這是一家主要賣梳子的企業。看似一把梳子賣到百元，甚至幾百元，復購率低的產品，但還是有穩定的送禮需求。

今年以來，譚木匠已漲超50%，過去一年漲近90%。

從業績來看，截止今年中報，營收2.6億人民幣，年增52%，淨利為9,400萬，年成長70.6%，低基數導致的高增速，過去幾年來看，業務整體增速並不亮眼。

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雖然低增速，但譚木匠在2021年開始，派息支付比例設定為淨利的50%，股息率穩定在5%左右，5-6倍的PE，還是吸引了投資者的注意。自2021年以來，股價漲超50%，加上分紅，都能給股東不錯的回報，唯一的缺點就是港股流動性不太好。

再例如，港股的東方錶行，這是一個主要賣手錶的香港品牌。這也是一家低成長速度，但給到股東回報很滿意的企業。

截止中報，東方錶行營收為17億人民幣，年增10.5%，淨利1.27億元，年減8.73%。

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從股價來看，東方錶行自2021年以來，漲超50%，最高漲近翻倍。

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雖然賣錶業務在疫情期間受到了影響，但推動股價的主要因素也是加強給股東的回報。

自2016年以來，東方錶行開始高派息，幾乎賺多少派多少，甚至個別季度把公司賬麵的部分現金也拿出來派息，自從開始這策略以來，過去7年，東方錶行漲了250 %。

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尤其是在近兩年，港股市場低迷之際，高股息還是吸引了許多投資人。今年，東方錶行的股利率還有14%的水準。

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當然，這兩個例子都不是網路公司，也不能完全的類比。

但透過這兩個例子，以及拚多多、網易的股價表現來看，在這輪「冬天」跑出的贏家，共性是聚焦自身核心業務的，不亂做投資，注重股東回報的企業。

在找不到新成長曲線，發展前景不明朗時，加大股東的回報，也是留住投資人好的方式之一。